食品行业:具备广阔的增长空间

材料价格回落提升行业盈利能力是食品行业平稳发展的基础。因此，万联证券指出，食品饮料行业广阔的增长空间、较为确定的业绩增长，弱经济周期、防御性的投资特征，是不可多得的成长性与防御性兼备的投资品种。

申银万国更是高瞻远瞩，声称中国必将诞生世界级的食品饮料企业。原因有三：1、中国消费占GDP比例远低于全球平均水平；2、未来经济不确定性增加，消费需求相对刚性；3、中长期看，消费占GDP比例提升是大势所趋。日韩经验表明，消费占GDP比重或先抑后扬。国内经验表明，随着人均GDP的提高，消费占GDP的比重亦是先抑后扬。因此，中国必将诞生世界级的食品饮料企业。

而从估值的角度看，食品板块亦是可圈可点。最新数据显示，食品饮料行业相对大盘的估值溢价为2.28倍，仍处高位溢价区间，但其绝对估值倍数（PE，TTM）已降至31.2倍，远低于06年以来的历史均值水平（44.2倍），估值优势已经突显。从细分行业来看，除肉制品及其他酒类行业外，各子行业的绝对估值倍数均远低于历史均值水平，并渐逼历史低点。

对此，万联证券认为，2011年食品板块领涨A股市场，目前该板块估值溢价相对较高，但估值平移至2012年的话，安全边际高。2012年可重点关注CPI见顶回落、原材料价格回落带动毛利率回升以及盈利预期改善的大众食品行业的投资机会；白酒和葡萄酒业绩稳定增长仍可期，给予行业“强于大市”评级。

本期入选的25只综合盈利预测调高股票中，从今日投资个股安全诊断来看，有7只股票的安全星级为三星或以上级别，我们选择食品生产与加工行业当中的三星级股票上海梅林（600073）进行重点点评。

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上海梅林（600073）

定增打开成长空间

盈利预测(元)

上海梅林日前公布了非公开发行预案，拟募集资金15 亿元，用于收购冠生园集团全部食品主业资产，爱森公司100%股权，正广和网购56.5%股权，老外食公司主业经营性资产并增资，以及补充流动资金。发行价格不超过10.60 元/股，发行股数不超过14,230 万股。

我们认为公司的并购之中有惊喜，资产注入将构建“上控资源，下控渠道”的“爱森肉”全产业链，“种养加销”产业链一体化、规模化养殖、主打冷却肉销售的体系构建，符合行业发展的趋势。种猪繁育和冷却肉销售终端使得公司牢牢把握住了“微笑曲线”比较肥的两端。公司存在着增加种猪养殖产能，扩大养殖规模，拓展低温肉制品，往肉制品深加工方向发展的动力。未来三年，拟将种猪上市规模从5千头增加到1万头，自繁自养生猪规模从10万头增加到50万头。爱森作为光明集团“百万头生猪”三年计划的主要承担方，并具备进一步整合光明集团生猪养殖和农产品资源的基础。

公司将整合形成“线上线下、境内境外”立体模式销售，以“冠生园”品牌作为牵引的“健康、绿色”长尾产品及进口食品的产品组合。公司规划将600多家爱森的门店和350家光明便利销售终端统一改造为全新的物理渠道，将96858网站改造成为网络销售配送的虚拟渠道，利用收购资产食品进出口公司作为境内外食品的通路。

爱森肉定位高端，21%的毛利率高于同行业。注入资产质地优良，公司业绩被显著增厚。公司未来的成长空间被打开，以2010年模拟合并收入为基数，2013年收入规模相比2010年接近翻番，复合增长率为19.4%。我们预测上海梅林公司11-13年备考销售收入分别为63.3/80.6/95.5亿元，归属母公司净利润（不包含非经常损益）1.60/1.99/2.29亿元，扣非后EPS分别为0.32/0.40/0.46元。

申银万国表示，考虑到注入的爱森公司资产良好的成长性，公司未来三年将会快速增长以及具有整合产业链的基础。

今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测分别为0.32、0.45和0.52元，当前共有2位分析师跟踪关注并给予“买入”评级，综合评级系数为2.00。

化工品行业：盈利能力延续跌势

上周综合盈利预测（2011年）调低幅度居前的25只股票中，化工品以5家入围成为了当之无愧的榜首，而金属与采矿则以4家入围而尾随其后，此外电力、机械制造、容器与包装等均录得2家入围，其它则分布在林业与纸制品、自来水、水运、房地产等行业当中。

统计数据显示，在广发证券跟踪的41个产品价差中，与上周相比：9种产品价差扩大，6种产品价差平稳，26种产品价差缩小，三类产品个数占比分别为22%、15%和63%。化工品整体盈利能力延续跌势，前景难言乐观。

本期入选的25只综合盈利预测调低股票中，从今日投资个股安全诊断来看，有高达20只股票的安全星级为三星以下级别，本期我们选择化工品行业当中的吉林化纤（000420）进行简要点评。

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吉林化纤（000420）

三季度公司呈现大幅亏损

盈利预测(元)

2011年前三季度公司实现营业收入18.70亿元，同比增加16.9%；归属母公司净利润-1.49亿元，大幅亏损；实现每股收益为-0.39元。粘胶短纤行业2季度以来普遍亏损，3季度亏损的更加厉害，需求疲软在3月份之后体现的非常明显，对于9、10月份的传统旺季来说，更是呈现旺季不旺的特点。

中银国际表示，随着竹纤维、竹浆新增产能逐渐投产，公司盈利好转值得期待。但短期行业公司盈利情况不佳，因此将公司目标价由6.68元下调为5.20元。此外，提醒投资者公司面临：非公开发行不能完成风险；产品价格大幅波动风险。

今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测分别为0.06、0.40和0.44元，当前共有4位分析师跟踪关注，2位给予“买入”评级，2位给予“观望”评级，综合评级系数为2.50。

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