民生锐评

1-7月社会消费品零售总额同比增长9.3%

来自国家统计局的数据显示，今年7月份，全国社会消费品零售总额达到30734亿元，同比增长8.8%，增速较6月回落0.2个百分点，1-7月累计增长9.3%。商务部监测的5000家重点企业7月销售额同比增长了4.6%。

今年1-7月，社会消费品零售总额210752亿元，同比增长了9.3%。其中，限额以上单位消费品零售额为81125亿元，增长了7.3%。

按经营单位所在地分，7月城镇消费品零售额为26388亿元，同比增长了8.6%；乡村消费品零售额为4345亿元，增长了10.1%。1-7月城镇消费品零售额为180480亿元，同比增长了9.1%；乡村消费品零售额为30272亿元，增长10.4%。

按消费类型分，7月份餐饮收入为3343亿元，同比增长9.4%；商品零售为27391亿元，增长了8.7%。1-7月份餐饮收入为22800亿元，同比了增长9.8%；商品零售为187951亿元，增长9.2%。

在商品零售中，7月限额以上单位商品零售为10655亿元，同比增长了5.7%。1-7月限额以上单位商品零售为75979亿元，同比增长了7.3%。

今年1-7月份，全国网上零售额为47863亿元，同比增长了29.3%。其中，实物商品网上零售额为36461亿元，增长29.1%，占社会消费品零售总额的比重为17.3%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长了41.6%、23.9%和29.7%。

点评

7月社会消费品零售总额增速同比名义增长了8.8%，较6月小幅回落0.2个百分点，扣除价格因素实际增长6.5%，较6月回落0.5个百分点，自2008年金融危机以来首次低于GDP增速。

7月尽管汽车类商品进口关税下调和国内油价整体上调带动汽车类、石油及制品类消费增速分别较6月提高5.0和1.9个百分点，但社会消费品零售总额增速仍出现小幅回落，其主要原因有二：一是居住类消费增长放缓。其中建筑及装潢材料类、家具类、家用电器和音像器材类商品增速分别较6月回落1.8、3.9和13.7个百分点；二是与6月网购促销相关度较高的商品增速高位回落。其中，限额以上单位粮油食品类、日用品类、服装鞋帽针纺织品类等基本生活类商品增速分别较6月回落3.5、4.5、1.3个百分点，限额以上单位饮料类、烟酒类、化妆品类、通讯器材类、文化办公用品类等消费升级类商品增速分别较6月有小幅回落。

8月，一方面，汽车消费会继续增加。受二季度汽车市场平淡以及三季度厂商任务压力的影响，经销商将持续加大促销力度和降价幅度，以刺激消费者购车需求的释放，新车型的市场投放、新生入学等因素也会刺激购车需求。一系列促消费政策的落地也会对消费形成有力支撑。另一方面，从大环境来看，今年上半年全国居民人均可支配收入累计同比增速已经回落至6.6%，低于GDP增速0.2个百分点，加之前期居民杠杆率上行过快，将继续对消费构成压制。综合考虑，预计8月社会消费品零售总额增速将与7月基本持平。

房地产投资增速重回两位数

今年1-7月，全国房地产开发投资额达65886亿元，同比增长10.2%，增速比1-6月提高0.5个百分点。其中，住宅投资46443亿元，增长14.2%，增速提高0.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为70.5%。

1-7月房地产开发企业房屋施工面积达728593万平方米，同比增长了3%，增速比1-6月份提高0.5个百分点。房屋新开工面积114781万平方米，增长14.4%，增速提高2.6个百分点。房屋竣工面积42067万平方米，下降了10.5%，降幅收窄0.1个百分点。

1-7月房地产开发企业土地购置面积为13818万平方米，同比增长11.3%，增速比1-6月份提高4.1个百分点；土地成交价款为6619亿元，增长21.9%，增速提高1.6个百分点。

1-7月商品房销售面积为89990万平方米，同比增长4.2%，增速比1-6月提高0.9个百分点。商品房销售额为78300亿元，增长14.4%，增速提高1.2个百分点。

7月末商品房待售面积达54428万平方米，比6月末减少了656万平方米。其中，住宅待售面积减少544万平方米、办公楼待售面积减少40万平方米、商业营业用房待售面积减少48万平方米。

1-7月房地产开发企业到位资金93308亿元，同比增长6.4%，增速比1-6月提高1.8个百分点。其中，国内贷款14045亿元，下降6.9%；利用外资33亿元，下降70.1%；自筹资金30187亿元，增长10.4%；定全及预收款31013亿元，增长15.1%；个人按揭贷款13655亿元，下降1.4%。

由于资本的进入，7月房地产开发景气指数为101.88，比6月提高了0.2%。

点评

1-7月房地产开发投资增速重回10%以上，7月当月投资同比增长13.2%，是2016年11月以来最高水平。房地产开发投资保持较强韧性，主要原因是土地成交和楼市销售回暖带动投资回升。

地产销售连续回升，带动资金来源改善。目前商品房销售面积与销售额累计同比增速均已连续3个月回升，主要源于热点二线城市和三四线城市成交活跃。一是人才引进政策一定程度上刺激了购房需求，二是严调控下一二线城市的需求向三四线城市外溢三是棚改货币化安置的支持效应在延续。在銷售回升的支撑下，房企资金来源中的自筹资金和定全及预收款增速均超过10%，带动到位资金增速显著改善，在一定程度上抵消了外部融资收缩压力，使得7月当月资全来源同比增长17.8%，较6月回升14.8个百分点。

7月房地产开发投资相关指标呈全面回升态势。其中，建设指标继续显著回暖，房屋新开工面积继续高位回升；施工面积增速仍低于新开工面积增速，但回升态势明显，7月当月同比增速已接近新开工增速。土地市场仍然火热，1-7月本年购置土地面积累计同比增速较1-6月回升4.1个百分点，已与去年同期的水平相近。根据中国指数研究院发布的300城市土地市场数据，7月土地成交量显著增长，带动土地出让全继续实现高涨；各地区土地成交分化显著，三四线城市成为主动力。

后续房地产投资增速仍有可能渐进回落。近期房企加快周转与资金回笼，到位资全有所改善，但政策趋严短期不会转向，棚改货币化安置比例将逐步调整，到位资金中国内贷款和个人按揭贷款仍为负增长，房企潜在资金压力较大，将制约房地产继续扩大投资空间。

地方频出实招促工业转型升级

地方经济半年报披露已接近尾声，从上半年的经济运行情况来看，传统产业增速放缓，高新技术产业对经济增长的贡献日益凸显。技术进步、产业的转型对发展的带动作用，也进一步提高了各地推动工业升级的积极性。其主要体现在三方面：一是新兴产业拉动经济成效显著。国家统计局的数据显示，上半年我国转型升级成效明显，新动能加快成长。从工业结构看，战略性新兴产业增加值同比增长8.7%，比规模以上工业快2个百分点。新能源汽车产量同比增长88.1%，工业机器人增长23.9%，集成电路增长15%。二是地方密集出台产业升级措施。从近期公布的地方政府工作计划来看，不少地方根据实际情况提出了有针对性的方案，力图加快破局工业转型升级，发展壮工大高新技术产业。三是工业转型升级进入关键期。在当前的经济形势下，过去依靠廉价要素、以价取胜的模式已被证明难以充当大国经济的持续竞争力源泉。同时，当前的外部贸易环境有所恶化，制造业、工业首当其冲，客观上加速了自主创新、产业升级的急切性。因此，相比于以往，本轮工业转型升级必须要想办法突破西方发达国家对中国的技术封鎖，实现技术创新的自主研发、自给自足。

点评

上半年国民经济运行情况显示，在经济新常态下，工业转型升级已成为我国实现经济高质量发展的重要力量。现在各地都在布局人工智能、大数据、云计算、机器人、物联网等新技术新产业，-方面可以改造升级传统产业，提高生产效率，带来巨大的经济效益；另-方面，在传统产业增速放缓的背景下，新产业可以成为经济增长的新动能。对于地方密集出台的产业升级措施，中国民生银行研究院的有关专家认为，地方政府根据本地实际情况和资源禀赋，做好产业规划和政策引导，力求破局工业转型升级，加快高科技产业发展，有利于拉动地方经济的提质增效。

面对产业结构调整和全融需求变化，商业银行应加快调整资产布局。一是紧紧围绕供给侧结构性改革背景下产业结构调整的方向，加快退出产能过剩行业。二是跟进“新经济”。加强针对新产业、新技术、新业态、新模式的产品研发和行业研究，推进信贷准入、评级授信、审批流程的创新，加快探索建立投贷联动、产业基金等与新经济轻资产特征相适应的有效金融服务模式。三是跟进“政府全融”。要围绕政府金融需求变化，加大力度对接PPP、产业基金、政府购买服务等新型融资模式，做好地方债发行承销、国库资金管理等综合金融服务。

上半年文化贸易和投资增势不减

近日，商务部公布了2018年上半年我国文化贸易和投资情况。今年上半年，我国文化贸易总额为594.3亿美元，同比增长8.8%。其中，文化产业进出口达到421.0亿美元，同比增长4.8%；文化服务进出口实现173.3亿美元，同比增长20%。文化专用设备同比增长12.3%，出版物进口都比增长62.6%，工艺美术品和收藏品增长31.3%。分市场看，前五大出口市场分别是美国、中国香港、日本、荷兰和英国，合计占比为57.7%。中国出口到全砖国家22.2亿美元，同比增长18.8%；出口到“一带一路”沿线国家72.2亿美元，同比增长1.5%。此外，我国文化对外投资也实现了迅速增长。上半年，我国文化产品出口实现374.2亿美元，同比增长3.4%；进口46.7亿美元，同比增长17.9%，文化产品贸易实现顺差327.5亿美元。

在文化对外投资方面，今年上半年，我国文化体育和娱乐业对外投资10.9亿美元，同比增长了1.3倍，占同期我国非全融类对外投资额的1.9%。之所以能够取得良好的成绩单，与今年以来商务部持续关注文化贸易，先后出台多项鼓励支持文化贸易的政策密切有关。今年2月，商务部、中央宣传部、财政部、原文化部、原新闻出版广电总局共同认定了2017-2018年度国家文化出口重点企业和2017-2018年度国家文化出口重点项目，北京、上海、江苏、浙江、安徽等13家基地，298家企业和109个项目上榜，成为一大热点。

点评

近年来，我国文化产品和服务贸易规模不断扩大，已成为中华文化“走出去”重要方式和提升中华文化软实力的重要途径。但同时，核心文化产品和服务贸易逆差依然存在，文化贸易结构亟待优化，迫切需要规划建设一批以文化出口为导向，具有较强辐射力的功能载体，打造我国文化贸易的竞争新优势。自2007年以来，商务部每两年发布一次国家文化出口重点企业和重点项目目录，已成为我国文化贸易发展的晴雨表和风向标，旨在鼓励和支持我国文化企业参与国际竞争，扩大文化产品和服务出口，促进“一带一路”国际合作，推动文化“走出去”。

之所以能取得良好的成绩单，与今年以来商务部持续关注文化贸易，先后出台多项鼓励支持文化贸易的政策密切相关。今年2月，商务部、中央宣传部、财政部、原文化部、原新闻出版广电总局共同认定了2017-2018年度国家文化出口重点企业和2017-2018年度国家文化出口重点项目，有298家企业和109个项目上榜。完美世界（北京）软件科技发展有限公司、北京四达时代软件技术服务有限公司、上海玄霆娱乐信息科技有限公司等企业，以及北京国际图书博览会、掌阅iReader海外项目等项目，通过贸易的方式将越来越多的中华文化产品和服务推向世界，以各自的方式讲述中国故事、传播中国智慧，成为推动了中华文化“走出去”的主要力量。

国家发改委重启城市轨道建设审批工作

近日，国家发改委重新启动了规划审批工作，审议通过了吉林省长春市第三期城市轨道交通建设规划。长春市第三期城市轨道交通建设规划包含5号线、6号线、7号线、空港线、双阳线等8条线路，总长135.4公里，总投资达787.32亿元，资本全比例为40%，其余资金由国内银行贷款解决，规划年限为2018-2023年。长春第三期获批，是国家轨道交通审批暂停近一年后再次启动规划审批工作。

据悉，2017年8月，由于包头地铁停工事件以及落实中央金融工作会议、经济工作会议关于防范地方系统性债务风险要求，国家发改委暂停了城市轨道交通建设规划审批工作。今年7月，國务院办公厅发布了《关于进-步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》，意见明确申报建设地铁的城市一般公共财政预算收入应在300亿元以上，地区生产总值在3000亿元以上，市区常住人口在300万人以上。同时，意见要求未达到城市轨道交通建设申报条件的建设规划-律不得受理。对举债融资不符合法律法规或未落实偿债资全来源的城市轨道交通项目，发展改革部门不得审批（核准）。

从2017年8月到意见出台之前，国家发改委一直未进行城市轨道交通建设规划审批工作。随着意见落地，受益于更加积极的财政政策，国家发改委重启城市轨道交通建设规划审批。考虑到近期基础设施补短板的要求，下半年铁路建设投资有望提高。

点评

时隔1年，发改委重启城市轨道交通项目审批，近日批复长春第三期城市轨道交通建设规划，总投资达787.32亿元。西安网友看到这则消息，表示“很着急”也“很期待”西安城轨三期能够尽快获批。可以说，很多城市的城轨建设需求还是很大的。在城轨审批重启之后，很多城市城轨建设预期“升温”。

今年7月底，中共中央政治局会议部署了下半年的经济工作，提出“坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策”“加大基础设施领域补短板的力度”，城市轨道交通作为基础设施建设的重要构成受此利好重启审批，但并不意味着此前陷入停滞的申报项目都将获得通过。国家发改委近期强调，对于正在履行审批程序和规划内的其他未开工项目，要严格按照意见规定和建设规划要求，加强项目出资方案的审核，只有在资金来源已经明确落实好的前提下才能按程序批准和开工建设。近期，符合要求的城市在新一轮地铁规划中体现了“有保有压”。成都市拟上报的城市轨道交通第四期建设规划方案减少了6条线路和近85公里，武汉近期上报的规划方案减少了10号线、14号线、13号线、20号线等多条线路。

在基础设施建设投资力度有望加大的背景下，城市轨道交通产业链发展迎来了一定利好，建议商业银行可适当支持上游城市轨道交通项目规划设计与土建施工企业、中游装备制造企业以及下游公共运营和维护企业。同时还应密切关注以下风险：一是政策风险，基础设施建设行业对政策依赖性较强，政策变动以及后续审批进度对行业发展将产生较大影响；二是地方财政压力增加风险，轨道交通建设主要依赖地方财政资金，若地方政府债务风险恶化，或PPP模式发展受阻，将影响到项目的顺利开展，进而影响产业的发展。

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