我国航空,公司并购重组的经济价值研究

摘 要：伴随着交通运输行业的发展，航空公司在载客中扮演着越来越重要的角色。近些年，一些欧美国家的航空公司进行了并购，中国的航空公司也开始效仿。那么中国航空公司进行并购背后的原因是什么呢？通过并购重组又能给航空公司带来什么样的经济价值呢？本文以东方航空并购上海航空这一经济行为为例，对航空公司并购所带来的经济结果进行分析。

关键词：航空公司 并购重组 驱动因素

中图分类号：F719 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）08（b）-100-02

随着全球经济的不断发展，各国航空市场与航线的逐步开放，国际航空运输的发展变得更加迅速与深入，然而，航油成本越来越高，再加上许多民营航空公司进军航空运输市场，致使国际国内间的竞争愈加激烈，航空公司竞争力的强弱直接影响到其生存。那么，需要采用怎样的方法才能加强我国航空公司的实力呢？

并购是两个以上公司合并、组建新公司或相互参股。并购是搞活企业、盘活国企资产的重要途径。通过并购可以迅速增强企业的实力，面对实力强大的国外竞争对手，若想短期之内能够与之抗衡，并购是推动中国航空公司迅速发展，提升自身实力的重要手段。

从企业角度来讲，并购可以在原有企业的基础上对其资源进行整合，在原有企业规模的基础上进一步扩张，以实现企业经济实力的增长的目的。此外，“推动企业实施强强联合，跨地区兼并重组，境外并购，培养一批具有国际竞争力的大型企业集团”也是国资委规划发展的重要工作。因此，在当前航空行业竞争激烈的前提下，企业间并购，提升实力，稳步增长符合航空行业的发展要求。

1 并购重组的必要性

1.1 并购的定义

并购的定义是一个企业取得另一个企业的资产、股权及各项资源的过程，使一个企业能够对另一个企业发生支配性的影响。并购是企业利用本公司的各项有利条件，如品牌影响力、市场占有、资金、管理模式、企业文化等优势，使存量资产变成增量资产，实现企业资本增值。企业发展通过外部并购的方式往往比靠自身内部积累的方式速度快、效率高、而且可以减少投资风险，降低投资成本。

1.2 并购的经济价值

并购重组一直是各国资本市场上理论与实践的热点，目前我国应该对各行业加强对并购重组的关注，这是由于并购重组已经超越IPO成为市场上资源配置的最主要方式。自从2000年开始，通过不同之间公司并购重组的方式产生的新上市公司的数量已超过当年IPO上市的数量。正确认识并购重组给上市公司带来的经济价值，有利于公司进行科学决策，并且可以作为确认立法与监管的基本价值取向的基础。通过并购可以给企业在短时间内注入资本，增强企业实力。

1.3 增强我国航空公司国际竞争力的意义

我国航空公司的国际竞争力是指在当前经济全球化、一体化的形势下，与其他国家与地区的航空运输公司相比，我国航空公司可以提供更好的产品与服务，获得更高的经济收益，同时为我国经济发展的稳定增长助力。

早在21世纪初，我国的航空公司经过整合调整，不断完善航空产业价值链，形成了一批较具规模和实力的大集团。但是放眼全球来看，在资源配置，航线数量，规模体系，产品开发上仍然有很大的差距，不具有全球品牌价值，与世界上的一流航空公司相比，仍然存在很大差距，因此，我国航空业的当务之急是提升国际竞争力。

2 航空公司并购案例——以东方航空并购上海航空为例

2.1 并购背景

世界知名航空公司通过并购重组扩大规模，国外航空公司实力的增强，对我国航空公司产生了巨大压力。近些年来，世界各国的一些知名航空公司都在迅速扩张着，国外的大型航空公司通过国内重组，国际间跨国并购的方式来进一步增加市场占有率。就我们了解到的国际航空公司的并购情况。比如2008年达美航空并购美国西北航空，在并购之前达美排名美国前三，西北航空排名第五，收购后成为全球范围内规模最大的航空公司。又比如，2010年，美联航收购美国大陆航空，实现了290亿美元的收入，成为世界最大的航空公司，同时扩充了亚太地区的航线。

诸如此类的案例不胜枚举，诸多欧美航空公司在并购之后，实现了规模扩大，航线增加，枢纽互通等优势，相比于兼并之前，无论是市场份额还是资源配置方面，相较于以前实力有了显著提高。此外，还可以发现，每个民航强国都拥有一个以上在全球竞争力强的知名品牌来支撑，美国的达美、美联航、法国的法荷航、德国的汉莎航空、日本的日航等。与上述国际知名航空公司相比，我国的航空公司规模小，实力弱。我国航空公司在公司规模与资源配置等方面能力明显不足，与国外各大航空公司差距较明显。按此趋势，全球主要航空市场被几家知名航空公司控制的趋势越发明显，中国航空公司生存空间将越来越小，最后可能在激烈的竞争中被边缘化。因此，需要发展一家资源配置与实力俱强的世界级航空公司刻不容缓，然而，在短期内，可以通过并购重组来迅速增强我国航空公司实力。

2.2 并购重组与航空公司国际竞争力的关系

随着经济全球化和一体化以及航空管制的逐渐放宽，国际航空业竞争越来越激烈。我国航空公司基于外部市场的竞争压力与内部自身发展的需要，通过并购重组无疑是增强自身实力的一个好方法，通过国际那些知名航空公司并购的案例可以发现，经过企业间整合之后，使得企业国际竞争力得以迅速提升，从而促进企业竞争优势的扩大，最终进一步推动企业并购。从航空公司來看，无论其目的是为了增加市场份额，降低成本，完善航空网络体系等，其最终的目的都是为了适应航空市场的变化，提高航空公司在国际市场上的话语权，实现资源的合理利用与分配，最终来达到增加企业收益的目的。

在经济新常态的大背景之下，要求经济能够持续稳定的发展，那么同理，如果我们期望航空公司也能够持续稳定的发展，在国际市场上占有一席之地，那就要求航空公司积极去寻找目标企业，选择恰当的时机与之进行并购重组，并购重组完成之后，航空公司需要充分调动各种资源，使市场布局更为合理，航空体系更为完善等，促进企业实现了跨越式的发展，才能够实现经济效益的增加，扩大在国际航空业的影响力。最终使企业在国际上的竞争力得以提升。并购使得企业综合实力与整体的经济效益可以实现1+1>2的效果。

2.3 并购数据分析

本文以国内航空行业的并购，东航并购上航为案例，通过对其并购前两年与并购当年及并购后两年的年报数据的各项指标进行综合评价。下面通过并购重组的各项指标及数据，从竞争力体系中的各项指标来分析对航空公司的影响：根据并购重组与航空公司国际竞争力关系的分析，联系航空业的自身特点与运营模式，需要从下列指标来评价航空公司的国际竞争力。规模水平是国际竞争力的源头，运营管理模式是核心，经营效益是国际竞争力的结果。通过从规模水平，运营水平，市场竞争力水平作为指标来构建航空公司国际竞争力的评价指标体系。

2.3.1 规模竞争力

通过上述分析，航空业是依靠规模来产生经济效益的行业，并购重组能够迅速获得规模经济效应，同时使其资源配置得到迅速提高，可满足经济新常态所要求的可持续稳定增长。通过规模及运输能力指标反映：（1）经过并购之后，大幅度扩大了机队规模，增幅在100架以上，从240架上升到了355架。（2）每周航班次數扩大了50%的比例。（3）航线网络：在国内航线方面，东航与上航存在较多的重叠，吸收合并后公司可以优化国内航线网络布局，取消过多重叠与冗余的航空线路，从而提高资源配置和使用效益。在国际航线方面，东方航空与上海航空线路上存在互补优势。（4）集中采购：合并后公司成为机队规模仅次于南航中国民航运输公司。可以实现机型、燃油、航空材料的集中采购，有助于降低航空公司的采购成本。（5）营销网络：吸收合并后，东方航空及上海航空可以充分利用各自在全国各地的直属营业部、售票网点进行交叉销售，提高航空公司的市场覆盖率，同时提高各个网点的经济效益。此外，双方在国内外的机票代理网点也可在统筹规划的基础上实现销售渠道布局的优化与渠道经济效益的提升。（6）并购重组前后的总资产有明显的变化，东航并购上航之后，资产总计跃至100亿以上，雄厚的资本无疑为东航扩大规模提供了良好的基础。此外，资产负债率也有所下降，从平均90%降至80%左右。

2.3.2 经营竞争力

并购重组后经过对航空资源的重新配置与有效利用，可以有效地降低经营成本，为提高经济效益提供条件。航空公司合并之后可以实现优势互补，产生良好的范围效应与协同效应。经营的效益是这些效应的最终体现。经营竞争力指标选取营业利润，净利润，营业收入指标来衡量。并购前的营业利润在2008年、2009年连续两年为负值，即为亏损状态。实现并购之后，在之后的两年中营业利润大幅增加，分别为48.8亿元与35.9亿元，可见，经历过并购使得东方航空公司的经营竞争力大大提高。

2.3.3 国际竞争力

航空公司国际竞争力的外在最直接体现就是市场占有率的多少，通过并购重组的方式来提高规模，从而减少竞争对手，集中优势，可以增强企业对经营环境与国际市场的控制力，应对市场上的各种竞争，提高市场份额。东航与上航的并购重组实现了国内外航线的互补，使得中国航空公司的国际航线更加广阔，提升我国航空公司在国际航线上的收益水平。从国际航线运输总周转量来看，东方航空公司在并购之前维持在3000百万吨公里左右，并购完成后，国际航线运输总周转量一举跃至5500百万吨公里，大幅度占据了国际市场份额，增强了中国航空公司在国际上的竞争力。

3 结语

关于东方航空并购上海航空之后，从营业收入、资产总计以及利润总额几个具有代表意义的财务指标进行分析，可以发现在2009年并购之后，使得这三项指标发生了显著的增长，使得东方航空公司实力规模得以大规模增强，可以得出总结：航空公司通过并购重组能够快速提升国际竞争力，同时为后期的稳定可持续增长提供先决条件。因此，我国航空公司应该积极寻求国内并购，跨国并购的机会。使我国航空公司发展壮大，迅速增加市场份额，增强航空企业的经营与运营能力，实现规模经济和范围经济，积极努力将我国航空公司打造成具有国际竞争力的世界级航空公司。

参考文献

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[2] 李春玲，田琳.中国民航企业跨国并购的环境及思路[J].综合运输，2011（7）.

[3] 魏中龙，王小艺，马刘艳.航空公司核心竞争力的灰色评价研究[J].北京工商大学学报，2010（5）.

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